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A公司目前想并购甲公司,对甲公司进行价值评估,甲公司2009年的有关资料如下: (1)销售收入1000万元,销售成本率为60%,销售、管理费用占销售收入的15%,折旧与摊销占销售收入的5%。 (2)营运资金为160万元。 (3)甲公司的平均所得税税率为20%,加权平均资本成本为10%,可以长期保持不变。 预计2010年的营运资金比2009年增加8%,预计2010年的资本支出为14万元,预计2010年的折旧与摊销增长10%。 A公司对自身现在的估计价值为7000万元,预计收购甲公司后,通过整合价值会达到13000万元,现在甲公司的股权转让出让价为5000万元。A公司预计在并购价款外,还要发生审计费、评估费、财务顾问费等并购交易费用支出200万元。 要求: (1)预计2010年的税后净营业利润比2009年增长10%,计算2010年的税后净营业利润。 (2)计算2010年的实体现金流量。 (3)假设从2011年开始,预计自由现金流量每年增长10%,从2013年开始,自由现金流量增长率稳定在5%,计算甲公司在2010年初的实体价值。 (4)计算A公司并购甲公司的并购收益和并购净收益,并分析并购决策是否适当。