【例题 ·综合题】甲公司是一家火力发电上市企业,2016年12月31日的股票价格为每股5元。为了对当前股价是否偏离价值进行判断,公司拟对企业整体价值进行评估,有关资料如下: ( 1)甲公司2016年的主要财务报表数据 项目 2016年 资产负债表项目(年末) 货币资金 750 应收款项 4000 存货 2250 固定资产 41250 资产总计 48250 应付款项 3000 长期借款 36250 股本(普通股8000万股) 8000 留存利润 1000 负债及股东权益总计 48250 项目 2016年 利润表项目(年度) 2016年 一、销售收入 50000 减:销售成本 40000 管理费用 1000 财务费用(利息费用) 2892 二、营业利润 6108 加:营业外收入 220 减:营业外支出 100 三、利润总额 6228 减:所得税费用 1557 四、净利润 4671 ( 2)对甲公司2016年度的财务数据进行修正,作为预测基期数据。甲公司货币资金中经营活动所需的货币资金额为销售收入的1%,应收款项、存货、固定资产均为经营性资产,应付款项均为自发性无息负债。营业外收入和营业外支出均为偶然项目,不具有持续性。 ( 3)预计甲公司2017年度的售电量将增长2%,2017年及以后年度售电量将稳定在2017年的水平。不再增长。预计未来电价不变。 ( 4)预计甲公司2017年度的销售成本率可降至75%,2017年及以后年度销售成本率维持75%不变。 ( 5)管理费用、经营资产、经营负债与销售收入的百分比均可稳定在基期水平。 ( 6)甲公司目前的负债率较高,计划将资本结构(净负债/净投资资本)逐步调整到65%,资本结构高于高于65%之前不分配股利,多余现金首先用于归还借款。企业采用剩余股利政策分配股利,未来不打算增发或回购股票。净负债的税前资本成本平均预计为8%,以后年度将保持不变。财务费用按照期初净负债计算。 ( 7)甲公司适用的企业所得税税率为25%,加权平均资本成本为10%。 ( 8)采用实体现金流量折现模型估计企业价值,债务价值按账面价值估计。 要求: ( 1)编制修正后基期及2017年度、2018年度的预计资产负债表和预计利润表(结果填入下方表格中,不用列出计算过程),并计算甲公司2017年度及2018年度的实体现金流量。 项目 基期(修正) 2017年度 2018年度 资产负债表项目(年末) 经营营运资本 净经营性长期资产 净经营资产总计 净负债 股东权益合计 净负债及股东权益总计 项目 基期(修正) 2017年度 2018年度 利润表项目(年度) 一、销售收入 减:销售成本 管理费用 二、税前营业利润 减:经营利润所得税 三、税后经营净利润 利息费用 减:利息费用抵税 四、税后利息费用 五、净利润合计 ( 2)计算甲公司2016年12月31日的实体价值和每股股权价值,判断甲公司的股价是被高估还是被低估。