W 公司是一一家餐饮公司,主要经营快餐和饮料,在全国有五家连锁店。该公司结合经营特点和实际情况,经过多年的探索,创建了名为“净债率”的目标资本结构,并努力使净债率保持在 22%~27% 之间。 W 公司的净债率是以市场价值为基础计算的,其计算公式如下 : 净债率 = [L+S- (C+M)]/[NXP+L+S- (C+M)] 式中, L 表示长期负债的市场价值 ; S 表示短期负债的市场价值 ; C 表示现金和银行存款 ; M 表示有价证券的价值 ; N 表示普通股股数 ; P 表示普通股每股市价。 W 公司 2016 年度财务报告提供的有关资料如表 5-8 所示。 表 5 8 w 公司 2016 年度财务报告提供的有关资料 资本种类 账面价值 / 万元 市场价值 / 万元 长期负债资本 4200 4 500 短期负债资本 800 900 现金和银行存款 500 500 有价证券价值 500 450 普通股股数 / 万股 2 000 普通股每股市价 / 元 5 W 公司及同行业主要可比公司 2016 年度有关资料如表 5-9 所示 表 5-9 W 公司及同行业主要可比公司 2016 年度有关资料 可比公司 年息税前利润 / 万元 全部负债年利息 / 万元 长期负债市场价值 / 万元 全部负债市场价值 / 万兀 W 2000 300 4500 5400 A 660 130 860 1490 B 4600 270 1140 1690 C 470 320 4130 4200 D 2500 340 4250 4830 w 公司的股权资本成本率为 12% ,未来净收益的新现率为 8% ,公司所得税税率为 25% 。 思考题 : (1) 请计算 W 公司 2016 年末的净债率,并分析其是否符合公司的净债率管理目标。 (2) 请以市场价值为基础计算 w 公司 2016 年末的利息保障倍数和长期负债比率,并与同行业主要可比公司进行比较。 (3) 运用公司价值比较法计算 W 公司未来净收益的折现价值,并与 2016 年末公司的市场价值进行比较。 (4) 运用公司价值比较法计算 W 公司股票的折现价值和公司总的 折现价值,并与 2016 年末公司的市场价值进行比较。 (5) 你认为 W 公司以净债率作为资本结构管理目标是否合理 ? 如果不尽合理,请给出你的建议。